资本运作背后，国轩高科掀开了动力电池的成本之谜……

电车汇消息：国轩高科2018年动力电池成本大约为0.8元/Wh，2019年电池销售价格早已降到1元/Wh，毛利率大约为30%。这是国轩高科在9月17日公布的“《关于请求作好国轩高科公开发行可转债发审委会议打算工作的函》的恢复”中的内容，把电池生产的成本、电池企业毛利率的情况讲解的十分确切。截至目前，国轩高科有合肥、庐江、南京、苏州、青岛、唐山生产基地，构建生产能力大约14GWh，其中10GWh为磷酸铁锂电池生产能力，4GWh为三元电池生产能力。预计2019年年底生产能力超过20GWh，其中磷酸铁锂电池将占到16GWh。

此次国轩高科白鱼公开发行A股可切换公司债券筹措资金18.5亿元，就是用作不断扩大生产及补足流动资金。为发售企业债券，国轩高科接到了证监会的告知函，必须向资本市场答案企业投资经营中的很多细节问题，其中就包括了文章结尾提及的这些。

电池成本0.8元/Wh，材料成本占到80%新能源汽车补贴大幅上调，如果在补贴减少的同时企业成本也需要适当幅度的减少，那样对企业的影响将不会十分小，但是最近几年，动力电池材料及生产成本上升幅度大于电池价格下降幅度，这就造成电池企业的毛利率大幅度减少。2016-2018年国轩高科动力电池单位成本主要是由材料成本包含，占到比多达80%。2016-2018年单位材料成本、能源成本、人工成本和制造费用皆呈现出持续上升趋势，造成动力电池单位成本上升。

2016-2018年，国轩高科动力电池产品主要原材料皆持续下降，造成动力电池单位材料成本上升。对比宁德时代，国轩高科与宁德时代皆以动力电池业务作为主要收益来源，但在产品类型和客户结构不存在差异。国轩高科动力电池产品主要以磷酸铁锂产品居多，而宁德时代三元产品和磷酸铁锂产品锐意。

三元产品因能量密度更高而主要应用于乘用车，磷酸铁锂产品因产品安全性更高而普遍应用于商用车和专用车，近年来随着能量密度的提高，磷酸铁锂产品也更加多地应用于乘用车。2016年以来，不受补贴政策影响，新能源乘用车较慢发展，三元电池市场份额大幅度快速增长；而商用车由于补贴退坡幅度更大，且比起乘用车市场比较较小，因此兼容商用车的磷酸铁锂产品装机量增幅较小。多达，2017年新能源汽车装机量，磷酸铁锂电池装机电量18.04GWh，同比上升11.26%；三元电池装机电量大约16.01GWh，同比快速增长147.83%；2018年新能源汽车装机量，磷酸铁锂电池装机电量21.57GWh，同比快速增长19.57%；三元电池装机电量30.70GWh，同比快速增长91.76%，近三年磷酸铁锂电池装机量增长速度近高于三元电池。宁德时代较慢发展正是由于其三元产品快速增长的夹住。

根据电车汇统计资料，累计今年第七批新能源汽车引荐目录，国轩高科总计为54整车企业设施，牵涉到车型171款。今年上半年，国轩高科动力电池装机量3.09GWh，市场占有率大约5.38%。

2018年、2019年上半年动力电池行业平均值产品单价早已趋同，解释经过近几年白热化的市场竞争，市场供需逐步超过平衡状态，市场竞争逐步恶化。另外，随着补贴政策影响逐步出有清，2019年上半年动力电池产品价格下降金额收窄。电池企业毛利率随着行业转入市场化竞争阶段，磷酸铁锂安全性低、成本低的优势将获得更进一步显出，2019年上半年磷酸铁锂增长速度获得明显提高，国轩高科2019年上半年毛利率在行业中正处于比较领先地位。补贴减少让电池企业财务压力大新能源汽车补贴自2016年以后大幅减少，并且还减少了运营里程的拒绝，同时补贴还是事后整肃。

整车售价随补贴的退坡而上升，使得整车厂商传输成本，动力电池作为核心零部件，售价大幅上升，行业整体毛利率水平大大上升；同时，补贴派发时间的缩短，整车厂商须要拨付大量资金，并将资金压力传导至核心零部件企业，使得动力电池企业的贴现账款减少，进而造成贴现账款减值损失和财务费用减少。以2016年为基数，2016年国轩高科的电池产品销售单价为2.06元/Wh，毛利率为48.71%；2016年-2019年，补贴大幅上升，电池的售价也降至了2019年的1元/Wh，毛利率减少至30.35%。毛利率上升只是一方面，随着补贴资金派发周期的推迟，造成电池企业贴现账款金额减少、减值损失金额减少且财务费用减少，国轩高科的净利率从2016年的21.71%上升至2019年的9.17%，可以说道是三年多时间里，清净利率必要不了了之。

目前早已确认的是2021年将会再有新能源汽车补贴，按照目前的补贴水平，补贴标准的减少幅度较为受限，补贴政策几乎解散后，动力电池行业趋向出有清，行业竞争日趋市场化，市场份额将向行业名列靠前的企业集中于，动力电池价格和毛利率将渐渐趋于稳定。在国轩高科的分析里，补贴政策几乎解散将更加不利于宁德时代、比亚迪、国轩高科等优质动力电池企业。

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